У сфері криптовалют широко використовується практика стейкінгу: власники криптовалют, які працюють у мережах Proof-of-Stake, отримують пасивний дохід, ставши валідаторами або делегуючи свої криптовалюти операторам вузлів. Для заробітку зі стейкінгу необхідно заблокувати криптовалюти в спеціальному смарт-контракті.
З іншої сторони, ліквідний стейкінг дозволяє використовувати криптоактиви навіть після блокування, завдяки отриманню деривативної (похідної) версії основного активу (LSD – Liquid Staking Derivative). Таким чином, завдяки ліквідному стейкінгу інвестори мають можливість отримувати стабільний дохід від стейкінгу та використовувати похідний актив в DeFi екосистемі.
Як працює Liquid Staking?
Провайдери ліквідного стейкінгу, такі як Lido Finance, Rocket Pool або Frax Finance, приймають депозити від користувачів, блокують ці токени у стейкінг і надають їм деривативи у вигляді нових токенів, які в будь-який момент можна обміняти назад на токени, які вони заблокували в стейкінг. Процес ліквідного стейкінгу передбачає створення репрезентативних X-токенів, які пропорційно віддзеркалюють оригінальні токени користувача. Цей токен також можна продати або використовувати як заставу в різних протоколах DeFi, тим самим зберігаючи ліквідність заблокованих в стейкінг активів.
Наприклад, якщо користувач стейкає ETH використовуючи Lido Finance, він отримає ту саму кількість токенів stETH (Staked ETH). Ці токени stETH можна вільно використовувати в будь-якому протоколі DeFi в екосистемі Ethereum. stETH є синтетичною копією ETH прив’язаною до ціни ETH, який приносить дохід за стейкінг, при цьому допомагає захистити Proof-of-Stake мережу Ethereum.
Таким чином, отримуючи пасивний дохід за допомогою традиційного стейкінгу ETH, користувачі можуть використовувати похідні токени у різних протоколах DeFi, використовуючи можливості для максимізації потенційних винагород, таких як фармінг, надання ліквідності або кредити.
Переваги та недоліки ліквідного стейкінгу
Ліквідний стейкінг став великою частиною екосистеми DeFi та важливим механізмом безпеки блокчейну. Розгляньмо та підсумуємо всі плюси та мінуси ліквідного стейкінгу для користувачів, валідаторів. Серед переваг:
- Додаткові можливості для заробітку. Використовуючи похідні токени, стейкер може отримати додатковий заробіток, надаючи їх як ліквідність або заставу за позикою. При цьому базовий актив стабільно приноситиме відсотковий дохід від застейканої суми.
- Зниження вхідного порогу. Через майданчики ліквідного стейкінгу можна застейкати навіть невелику суму в ETH, тоді як прямий стейкінг передбачає мінімальний депозит у 32 ETH. Крім того, стейкеру не потрібно запускати вузол валідатора і, відповідно, він не несе ризик втрати депозиту через збої в роботі ноди.
- Управління ризиками. При прямому стейкінгу користувач тимчасово втрачає доступ до активу і не може керувати капіталом. Тому, якщо, ціна застейканого активу почне стрімко падати, то у стейкера не буде можливості продати його і знизити збитки. Токени ліквідного стейкінгу дозволяють це швидко зробити.
Якщо розглядати ліквідний стейкінг як джерело заробітку, то важливо розуміти, що він має свої ризики. У ліквідного стейкінгу можна виділити такі недоліки:
- Ризик провайдера. Майданчики ліквідного стейкінгу можуть бути хакнуті. І якщо базові активи одразу депонуються у безпечний Ethereum-контракт, то похідний актив може постраждати, наприклад, від неконтрольованої емісії, яка обвалить його ціну.
- Волатильність ліквідних токенів. Оскільки похідний токен є ринковим активом, його вартість може коливатись. Так, на фоні ринкової турбулентності у червні 2022, stETH від Lido торгувався на 4% дешевше при номінальній прив’язці 1 до 1.
- Додаткові витрати. Провайдери стягують плату за використання інфраструктури. Залежно від майданчика комісія може варіюватись від 5% до 25% і впливати на кінцеву прибутковість. При прямому стейкінгу на смарт-контракт плата не стягується, тобто кінцевий дохід є вищим.
Провайдери ліквідного стейкінгу
Провайдерами або постачальниками послуг з ліквідного стейкінгу є DeFi протоколи, які виступають посередниками між користувачами, що надають свої монети в стейкінг і вузлами валідаторів. Ліквідний стейкінг є відносно новим рішенням, тому на цей час таких рішень не дуже багато. Розгляньмо найпопулярніші з них:
Lido це протокол ліквідного стейкінгу який на момент написання статті є першим за кількістю заблокованих коштів серед усіх DeFi проєктів. Коли користувачі вносять ETH в стейкінг Lido, вони отримують stETH в обмін. stETH можна використовувати у всій екосистемі DeFi, щоб отримувати більше винагород. На момент написання статті річна дохідність стейкінгу ETH у Lido становить приблизно 4%. При цьому, Lido стягує комісію у розмірі 10% від винагороди за стейкінг, яка рівномірно розподіляється між DAO та нодами.
Rocket Pool це прямий конкурент протоколу Lido у мережі Ethereum. Принцип роботи схожий і користувач отримує токени rETH за поставлені в стейкінг токени ETH. На момент написання статті річна дохідність стейкінгу ETH у Rocket Pool становить 3.51%.
Rocket Pool також пропонує прямий стейкінг на ноди. Проте, для такого стейкінгу користувачам необхідно застейкати мінімум 16 ETH. Річна дохідність такого стейкінгу ETH становить 8.44%. rETH можна обмінювати на обернений Ethereum (wETH), що відкриває широкі можливості для використання в DeFi протоколах. Rocket Pool стягує комісію у розмірі від 5% до 25% від винагороди за стейкінг, яка виплачується операторам нод.
Frax Finance надає можливість стейкати ETH в обмін на frxETH. Користувачі можуть обміняти frxETH на sfrxETH. sfrxETH — це версія frxETH, яка накопичує дохід від стейкинга. Весь прибуток, отриманий валідаторами Frax Ether, розподіляється між власниками sfrxETH.
ETH, застейканий через Frax Finance, приносить прибутковість в районі 7%, що значно вище, ніж пропонують інші протоколи. Frax Finance стягує комісію у розмірі 10% від винагород, з якої 20% зараховується до страхового пулу, а решта 80% дістаються власникам veFXS.
З розвитком DeFi екосистем на інших блокчейнах, ліквідний стейкінг став поширеною практикою для окремої екосистеми. Серед стейкінг провайдерів на інших великих блокчейнах можемо виділити:
- Marinade Finance – перший протокол ліквідного стейкінгу на блокчейні Solana (SOL).
- Acala – найбільший DeFi Hub в екосистемі Polkadot який надає послуги з ліквідного стейкінгу DOT.
- BENQI працює на блокчейні Avalanche та надає цілий ряд DeFi послуг на ряду зі стейкінгом AVAX.
- Folks Finance – DeFi платформа побудована на блокчейні Algorand (ALGO).
- Hatom – кредитний та стейкінговий протокол, який працює в мережі MultiversX (EGLD).
- Stader пропонує свої послуги одразу на 6 різних блокчейнах: Polygon, Hedera, Ethereum, BNB Chain, Fantom та Near.
Завершальні думки
Ліквідний стейкінг є позитивною інновацією для блокчейн-екосистем, оскільки він звільняє раніше неліквідні токени, які були заблоковані у звичайних стейкінгових контрактах. Це збільшує кількість корисного капіталу, який можна використовувати в інших децентралізованих програмах, що своєю чергою суттєво прискорює зростання DeFi.
Попри свою подібність до звичайного стейкінгу, він приносить більше гнучкості користувачам, які можуть одночасно отримувати пасивні винагороди та мати доступ до своїх активів для інших цілей. Хоча ліквідний стейкінг має свої революційні переваги, він також пов’язаний з деякими ризиками, які включають втрату коштів через злам протоколу та відсутність реальної прив’язки до базового активу.
